美國次級房貸風暴橫掃，引發全球信市貸市場危機，日元利差交易平倉潮一發不可收拾，讓全球股市雪上加霜，日元兌美元連續第 5天急升，一度創下14個月的新高，但昨晚美國聯邦準備理事會 (FED)宣佈調降重貼現率，激勵美股大漲，日元應聲貶破 114日元兌 1美元，匯銀人士認為，由於日本利率水準偏低，日元長線仍將偏弱。
次級房貸問題持續惡化，投資人大砍高殖利率套利貨幣的部位，加速脫手高風險資產下，導致近期日元急漲，成為國際匯市的關注焦點，日元兌美元昨天一口氣大漲4%，創近 9年單日最大漲幅，盤中一度觸及2006年 6 月來最高的 111.6日元兌 1美元，本周漲幅高達5%，從今年 6月的谷底已回升近10%。
由於日本利率水準偏低，目前隔夜拆款利率僅0.5% ，與美國的 5.25%、澳洲的6.5%相差甚遠，在已開發國家中敬陪末座，使日元一向是市場投機套利交易最愛的標的，導致日元匯價一向疲弱不振。
但約 3周前開始，日元在匯市中的表現超強，主因是美國次級房貸風暴引發全球資金流動性疑慮，而法國巴黎銀行 (BNP PARIBAS)日前宣布停止旗下三檔基金贖回後，使危機迅速在市場蔓延開來，日元交叉匯率全面下挫，為了避免市場震盪侵蝕獲利，原本承借低利率日元資金從事套利交易的短線投機客，大舉出脫高收益貨幣投資部位。
導致英鎊、歐元、澳元、紐幣等高利率貨幣急貶，兌澳元本周升值 11%，迫使澳洲央行 6年來首度買入澳元，兌紐幣本周也已漲近 15%，引發股市、公司債及高收益貨幣兌日元等高風險資產的沉重賣壓。
但 FED為了防止信貸市場虧損拖累經濟成長，昨晚在一個非例行性會議後，宣布調降重貼現率0.5%，由 6.25% 調降至 5.75%，雖然為了控制通膨，聯邦基金利率仍維持在 5.25%不變，但在二次例會間調降放款利率的動作相當罕見，顯示 FED有意化解信用困境，使投資人信心回溫，引發道瓊大漲 233點，結束了連續 6天的跌勢。
美股大漲促使投資人再度借入低利率日元，買進風險性資產，套利差交易死灰復燃，日元應聲回跌至 114.18日元兌 1美元，使一度曾觸及近10個月來高點的日元兌歐元匯價，也貶至153.86日元兌 1歐元。
從這個走勢來看，次級房貸陰影尚未消散，市場做多日元的力道仍相當強勁，不過，一旦風險獲得控制，日元隨即走軟，顯示在日本的低利率背景下，市場對日元的看法並未產生根本性的動搖，美元兌日元長線依然看漲，匯銀人士認為，只有在匯價跌破趨勢線支撐時，美元兌日元的長期升勢才有可能被撼動。
日本央行下週將舉行為期 2天的會議，對於升息與否，市場看法多空分歧，但上週日本公佈的 6月份機械訂單暴跌 10.4%，創下近 1年來最大跌幅，昨天公佈的日本 6月領先經濟指數也由 80%降至 72.7%，近期公佈的經濟數據乏善可陳，恐將使日本於本月升息的政策出現變數。
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